清華五道口MBA全球金融論壇：全陣容45位嘉賓觀點集錦

▎開幕式

? 邱勇 清華大學校長

清華五道口全球金融論壇為金融理論創新和金融政策研究持續提供智力支撐和人才支持。

今年論壇主題十分貼合當前中國經濟社會發展的階段性特點，對新時期發揮金融對中國經濟發展的促進作用和對經濟安全的保障作用無疑具有非常重要的意義。

習近平總書記在清華大學建校105周年中指出，清華大學是我國高等教育的一面旗幟。希望五道口金融學院和國家金融研究院繼續發揮獨特優勢，進一步推動金融理論創新與發展。

? 吳曉靈 清華大學五道口金融學院理事長兼院長

五道口金融學院身在清華大學這個大家庭，秉承著清華一貫的愛國奉獻、追求卓越的精神，密切貼近實際，堅持踐行金融事業服務國家和人民、效力改革創新和人民福祉改進的時代課題。我們想通過舉辦論壇，碰撞智慧火花、凝聚各方力量，為中國金融發展做出支持和貢獻。

選定“經濟全球化與金融業規范發展”主題的原因在于“防控金融風險”這個詞組的頻繁出現在提醒我們，中國到了一個比以往任何時候都要更加注重保障金融安全的時期。我們需要高度重視金融安全問題，尤其是要回答在經濟全球化、中國經濟與世界經濟深度融合的背景下，如何在提升金融服務效率的同時維護中國的金融安全這一問題。

? 陳雨露 中國人民銀行副行長

國際金融危機以來宏觀金融領域的全球共識和政策實踐：

1. 正確處理好金融與實體經濟和結構性改革的關系，要實施好穩健中性的貨幣政策，做好供給側結構性改革中的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。同時，引導金融機構回歸服務實體經濟的本源，也希望實體企業能夠立足自身的主業，糾正偏離主業盲目涉足金融業的傾向。

2. 加強宏觀審慎管理，將圍繞建立有效的系統性風險度量和早期預警機制、宏觀審慎管理工具開發、貨幣政策與宏觀審慎政策協調配合等問題進行深入的理論研究。

3. 發展大普惠金融，不只是服務少數精英群體，而應更加關注民生、注重社會責任、關心弱勢群體的金融服務需求等重大現實問題。

4. 更加重視金融基礎設施的作用,以法制化、市場化為方向，統籌加強金融基礎設施的建設與管理，制定實施統一的準入、運營和管理的法規體系。

▎主題論壇一：“一帶一路”與全方位對外開放

? 屠光紹 中國投資有限責任公司副董事長、總經理

在全球的金融危機之后，如何促進全球投資，如何通過促進投資為全球的下一步發展注入活力是各個國家和地區面臨的共同問題。在中國提出“一帶一路”的倡議后，帶動了亞洲乃至全球的大量的投資需求，為跨境投資創造了良好機遇。通過“一帶一路”促進跨境投資，在推進“一帶一路”建設的同時，實際上為全球的經濟增長和結構調整不斷提供力量

在“一帶一路”建設過程當中，中國的跨境投資，包括在“一帶一路”上的對外投資，也在不斷的增加。同時，“一帶一路”沿線的國家和地區，對中國的投資，也有相當規模。中國在促進“一帶一路”所帶來的跨境投資中，發揮了至關重要的作用。

? 朱民 清華大學國家金融研究院院長，國際貨幣基金組織原副總裁

今天全球經濟金融格局下，最大一個變化是美國經濟政策的變化，是特朗普政策的變化。特朗普的政策是當今世界上最大的不確定性，因為他的政策實施細節不明確，所以結果不明確，財政政策會引起通貨膨脹的改變、匯率的改變，他的貨幣政策導向和利潤的導向，會引起美元的改變和美國利率水平的改變，引起全球利率水平的變化。他的公司稅也會對美國經濟產生影響。特朗普的不確定性，這是需要全世界予以高度關注的。

? Adair Lord Turner 英國金融局原主席

全球經濟增長的信心方面有所提升，但是有些方面并沒有發生改變。2008年金融危機之后，過去幾十年來全球利率一直處在低利率水平，名義利率和實際利率都較低，而債臺高筑是導致低利率產生的重要原因。

當前背景下基礎設施建設變得尤為重要，“一帶一路”的出現迎合了上述訴求，幫助增加基礎設投資。

一方面，“一帶一路”倡議對于實體經濟和金融經濟產生的影響，就實體經濟而言，“一帶一路”能構建一系列能源和交通設施支持新的貿易路線和供應鏈，這是供應方效應。另一方面，“一帶一路”倡議可以將中國的儲蓄盈余轉變為中國對外直接投資。

? Il Houng Lee 韓國央行董事會成員

在全球經濟巨大的流動性背景下，“一帶一路”將緩解這一現象，產生大量的外部投資。與此同時，中國是GDP以及生產方面的巨大經濟體，互聯互通將產生很大的訴求，亞洲內部各個經濟體之間的互動將成為提供新需求的推動力。

? Wing Thye Woo 加州大學戴維斯分校經濟系教授

人民幣應該加快國際化步伐

當前的世界經濟體系要有多種世界貨幣，而不只是“美元一元獨大”，人民幣的目標應該是成為一個國際交易貨幣，且中國應努力打造一個國際金融中心。做到這一點有三個條件：金融市場應該是開放、復雜精細和安全的。

在推動人民幣國際化速度以及開放上海成為國際金融中心時，我們可以考慮到各種各樣的監管制度。中國是有一個機會的窗口，未來10到15年，中國必須要行動起來。

▎主題論壇二：上市公司治理

? Peter Sands 渣打銀行原行長

考慮到歐美上市公司所面臨的問題，中國有以下可以借鑒的經驗：

1. 這是一個歷程，而不是一個終點。

2. 在中國上市公司治理的問題，對于很多上市公司來說，還有很多東西要做，包括關聯交易、利益沖突、小股東的利益管理等等，來確保滿足最基本的公司治理。

3. 不要讓那些程式化的東西占用過多的時間。

4. 中國的公司想要請外籍的董事，有不同國籍的董事或專家，就會有一些新鮮的血液，會了解最佳的實踐。

5. 中國的CEO和董事長可以到國外公司去出任他們的董事。

6. 中國的很多董事長要找到更好的方式來鼓勵大家進行真正的討論。一個好的公司治理，要有一些摩擦，這樣才會產生有意義的討論。

? 毛志榮 香港交易所董事總經理兼內地業務發展主管

境外的投資者已經占有相當比例的上市公司的股份。在參與公司治理的過程中，參與股東大會的表決是保障投資者參與公司治理的一個非常重要的途徑，不能到現場投票的投資者要盡量采用電子投票，要為跨境跨國的投資者提供便利，方便海外投資者參與股東大會的表決，同時，加強信息溝通，讓海外投資者能夠及時了解、充分全面了解A股上市公司信息披露。

朱慈蘊 清華大學法學院教授，清華大學商法研究中心主任，中國法學會商法學研究會常務副會長

從中國的公司治理整體水平來看，下降的速度是比較快的。當中政治與監管環境分數下降比較多，其次就是公司治理在審計環節當中的情況差距較大。下降的主要原因有：

1. 這么多年來我們對于立法做的修改都是非常非常簡陋的一些皮毛的修改，基本上沒有修改

2. 很多公司《公司治理報告》內容空洞化

3. 獨立董事功能花瓶問題

4. 投資者參與公司治理的積極性不高

健全立法是當務之急，如果不在《公司法》的源頭上對這些違規取得的股權做出一個相應的立法，遇到問題還是非常困難解決的;加強執法是我們在提高上市公司治理準則的過程中必須的，執法者要解決運動式執法問題。

? 謝佳揚 安永大中華區戰略與發展主管合伙人，全國工商聯并購公會副會長，上海證券交易所上市委員會委員

上市公司出現的問題有財務造假、內控缺失、經營失敗、戰略失誤或者不良聲譽等等。作為上市公司來說，常常是因為內控缺失、經營失敗、戰略失誤，導致有財務造假的動因。這些情況還是歸結于公司治理結構的失敗。這其中，審計委員會也沒有履行監督職責。

基于目前的問題，應完善上市公司審計委員會的指引，把規定和政策由事件推動轉換為立法為先、規則領先;建立上市公司審計委員會的評價機制、準入機制和后續能力提升機制。提高審計委員會的地位和作用已經是迫不及待，公司治理最后歸結于在董事會和董事會各個成員能夠履職。

? 王嫻 清華大學國家金融研究院副院長、上市公司研究中心主任

推動機構投資者有序參與公司治理

一、機構投資者在全球治理中作用日益凸顯，但也面臨著一系列問題

機構投資者在全球公司治理中的作用日益凸顯，機構投資者作為公眾管理資產的商業主體，本身有參與公司治理的積極性，但在參與公司治理中面臨一些問題，如動力不足，代理問題，外部性。被動投資，短期主義行為等等問題。

二、建立推動機構投資者參與公司治理的機制

不同的國家由于文化傳統，公司資本市場發展的歷史，以及市場歸置的長期形成的慣例，在選擇的制度上也是不同的。其制度設計核心還是圍繞著如何增加機構投資者自身的動力，主要是明確義務，規定法定的義務還是自律職責，強化披露和監管三個方面。

三、中國機構投資者的現狀

萬科收購案中出現的一系列亂象，相關的行為規范在目前部門規章中沒有明確的規定，當務之急還是要彌補立法的空白。

▎主題論壇三：技術驅動下的普惠金融創新

? 李東榮 中國互聯網金融協會會長

近年來在新一輪科技革命和產業變革的時代背景下，一個以技術為主要驅動的數字普惠金融新模式，正在全球范圍內加快形成。這為解決普惠金融成本高、效率低、服務不均衡、商業不可持續等全球化共性難題，提供了可行的路徑和技術支撐。

應研究推動包括政策、制度、技術等在內的一攬子系統性的普惠金融解決方案：

1.構建數字普惠金融的政策支持體系，堅持普惠金融服務主體的公平準入;

2.完善數字普惠金融的風險治理體系;

3.建立數字普惠金融的技術創新體系;

4.建設數字普惠金融的基礎設施體系;

5.完善數字普惠金融的消費者保護體系。

? 焦瑾璞 上海黃金交易所理事長

數字普惠金融應有邊界

目前存在行業邊界模糊、監管體制錯配和發了體系之后等問題，針對這些問題有四個思路：

第一，明晰互聯網金融業務的邊界。

第二，要在數字普惠金融服務中，金融機構與非金融機構之間的界限不明顯，傳統牌照制度下的機構監管方法并不適用，因此更需要行為監管。

第三，加強金融監管協調，構建適應金融市場發展的新型法律與監管體系。

第四，發展監管科技，不能說利用數字技術去發展普惠金融，還要利用數字技術提升金融監管能力，這是一個最新的動向。

? 趙立新 中國證券監督管理委員會上市公司監管部巡視員、副主任，中證監測總經理

一、金融科技對資本市場創新發展的巨大推動作用

金融科技正引發資本市場非常深刻的變革，金融科技近來正以無可阻擋的勢頭滲透到資本市場,在三個場景中迅猛發展，基于人工智能的智能投顧，基于大數據的指數產品、交易策略和信息增值服務和基于監管科技的風控合規系統。

二、金融科技也是一把雙刃劍

人工智能等新技術，應用到金融領域，引發變革的，也給市場穩定運行帶來負面影響，資金流動變得更為頻繁，風險傳染渠道更為復雜，違法違規的行為更加隱蔽，也隱含了不少風險隱患，如順周期特征及交易行為趨同可能加大市場波動，技術風險和操作風險相互加強，投資者適當性管理遇到挑戰等風險。

三、金融科技在資本市場監管中的應用前景。

面對金融科技給金融市場帶來的挑戰，監管部門作為市場的管理者和組織者，也正在緊跟市場發展趨勢，因時、因勢而變，用金融科技武裝自己，堅持底線思維，提升監管效能，維護市場穩定運行，積極探索智能監管，完善市場監管的基礎設施，努力成為市場決策者的智囊。

? 陳生強 京東金融首席執行官

目前制約普惠金融發展的癥結在于變動成本高，而科技公司正好可以助力金融機構改變成本結構，并通過貸前、貸后管理降低信用風險，優化服務能力。

用科技降低三大變動成本：

1、科技公司可以通過互聯網的方式觸達到傳統金融難以觸達的人群;

2、科技公司可以在生活消費和產業交易場景中獲得大量的數據;

3、在流程運營層面，科技公司可以基于更好用戶洞察能力、產品洞察能力，實現從客戶申請、授信、放款、貸后的全流程貫通，不僅可以降低成本，還能極大地改善客戶體驗。

? 季小杰 中國金融認證中心總經理

新金融的業務模式隱藏著一些風險。近幾年的風險事件有著一些共同點：利用科技手段、金融犯罪產業化、資金流轉速度快、作案地區跨度大，因而信息安全是普惠金融發展的基石。

第一，關于用戶身份精準識別和認證的問題。一方面任何國家和地區的監管部門都有一個共同的監管原則，就是要了解你的客戶。另一方面金融機構自身也需要針對不同用戶類型提供差異化的服務，需要精準的識別用戶身份。

第二，關于保證交易的完整性和合法性。建議從以下三方面來保證參與方相關權力和有效線上證據保全機制缺失問題：使用公正的第三方認證機構所頒發的數字證書;使用基于數字簽名技術的無紙化解決方案;建立合同簽署的時后保全服務體系。

第三，加強信息系統的安全管理問題。安全管理是多維度的，除了數據傳輸的安全外，系統本身的安全缺陷也可能導致信息被偷或者是本身被劫持。應做定期的信息安全系統檢測。

第四，建立共享機制，聯防聯控安全風險。建議盡可能大范圍地打破行業壁壘，打通數據孤島，建立高效的聯網系統，實現信息共享，做到異常交易及時報警。

? 董祺 凡普金科創始合伙人、首席執行官

第一，在過去的18個月中，監管出現了從一個非常包容性到一個相對來說比較強勢的收緊的變化。在這樣的強金融監管周期之下，目前的監管態度是基于幫助行業更加健康的發展，政府愿意花大力氣整改行業，而不是讓它消失，正是因為這個行業有存在的社會意義。

第二，在這個行業里，只有通過技術創新才能生存。這個行業的業務模式是比較簡單的，是用技術去連接人和金融，為普通人去提供能夠覆蓋其不同生命周期的、多元化的、更低門檻的金融服務，而傳統金融機構，在技術的大規模應用中，往往會慢一些，凡普金科以技術安身，通過降低金融服務的門檻，實現可持續性的商業盈利。

最后，行業需要技術創新，也需要監管的更多創新，提供一些基礎性服務，比如介入央行征信系統等等。技術創新驅動補充性金融能夠鼓勵中國整個經濟轉型，也能夠使得中國整個金融科技能夠持續領跑全球。

? 陳龍 螞蟻金服首席戰略官

金融科技的未來趨勢有幾個方向：

第一個趨勢是技術可以全方位地降低金融的服務成本，推動金融的普惠化;第二個趨勢是金融的場景化;第三個趨勢是改變了觸達方式和商業的邏輯，以后的金融會以用戶為核心，打造C2B的金融生活概念;第四個趨勢為傳統金融和金融科技應當是互相激勵、補充、融合生長的關系;第五個趨勢是由于中國監管的環境非常智慧、寬容與鼓勵，總體來說中國的金融科技已領跑全球，成為全球爭相效仿的對象。

? 廖理 清華大學五道口金融學院教授、常務副院長，清華大學國家金融研究院副院長

現金貸是否有助于緩解財務困境引發的負面影響

美國的發薪貸最早源于工作族的“月光”，這部分錢一般為幾百美金，期限較短，綜合的費率會在年化300-500%。他表示，發薪貸在美國也有很大的爭議。美國有20%左右的人面臨著信貸約束，大概有15%會轉向現金貸。

現金貸在國內是有市場的，現金貸的確改善了一部分人的福利，但是它也同時帶來了惡意催收、過度消費的問題。廖理認為，一個好的監管政策應該引導產品改善設計，這樣才能有真正好的現金貸的產品，真正實現普惠金融。

▎主題論壇四：《中國金融政策報告2017》發布

? 吳曉靈 清華大學五道口金融學院理事長兼院長

2017年的中國金融政策報告主題為《建立現代金融服務體系，服務供給側改革》，報告從五個方面介紹了供給側的改革。在供給側改革的債務重組及控制企業杠桿率方面，報告提出：1)進行債務重組的時候，要鼓勵各類資產管理公司參與企業的資產重組;2)推進企業的并購重組，優化企業結構;3)要發展多層次資本市場，給大家更多的股權融資渠道。

? Robert J. Barro 哈佛大學保羅·M·瓦爾伯格經濟學講席教授，斯坦福大學胡佛研究所高級研究員

2015年至2020年估算的人均增長速度是4.7%，相當于GDP的增長速度為5.2%。2015年到2020年之后，最主要的影響因素就是中國變得越來越富有，跟世界越來越趨同，投資回報不斷縮水。

世界趨同的趨勢是不可抵御、扭轉的，尤其是在中國。中國歷年來的人均增速能夠達到不起的成績，這樣也進一步推動了人均GDP趨同的趨勢。未來會看到經濟增速放緩，并逐步加深下去。

? 李波 中國人民銀行貨幣政策司司長，清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員

關于金融服務供給側改革的觀察：

第一、貨幣政策。貨幣政策支持經濟的正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體系的基本穩定，防治發生系統性的金融風險。

第二、對要素市場進行市場化改革，更加市場化。整個資金、金融的市場要體現市場在資源配置中發揮決定作用。

要實現市場在資金的配置中發揮決定性作用，需要擴大準入、放開價格、夯實基礎、加強監管，具體來說包括在民營的準入、區域性股權市場的建設擴大準入，利率市場化，實體經濟、微觀主體和監管體制要健康，加強公司治理和內控等等。

? 朱進元 中國保險行業協會會長

結合“十三五”規劃、保險服務、供給側改革展望未來

保險業的功能包括損失補償、風險管理和資金融通。保險業在信用征信、社會管理方面也衍生了一些新的功能。這些功能在服務國家供給側改革的方面應該會發揮越來越重要的作用。

在十三五期間，農業保險、責任保險、健康保險、養老保險、巨災保險會有飛躍的發展。特別是國家在推出健康保險的稅收優惠政策、養老保險的順延政策，將會促進養老保險市場的發展，為國家整個養老體系的構建發揮重要的作用。

? 張志剛 信達證券董事長

未來中國證券公司如何能夠變成真正意義上的投資銀行?

在這個問題上，券商仍需要一些條件：1)需要更清晰的法律環境;2)券商在融資功能方面有所調整，但負債結構仍較為單一;3)需要資本市場能夠有更多的開放度。

向投資銀行轉換，在需求端有很大的市場，但現在的過橋貸款和相關的融資行為還受到很多約束，所以需要監管部門和業界一同努力，推進相關的改革。凡是屬于有利于推動國家金融改革、推動實體經濟的創新，應該繼續鼓勵，因為創新是投行的基因，只有把創新的事情放到一個重要的位置上，才能夠真正將證券公司變成投資銀行。

? 周昆平 交通銀行研究中心副總經理，中國銀行業協會行業發展研究委員會副主任

銀行業服務供給側改革，主要是服務于現代經濟的結構性的改革。因此，銀行業的供給側改革應該圍繞五大發展理念：創新、協調、綠色、開放、共享。同時，要盯著“三去、一補、一降”的任務，來開展改革。具體要做到：提高銀行業服務實體經濟的能力，以及真正發揮銀行資源配置的功能。

這包括三個方面：

第一、要發揮資源配置的功能，提高銀行服務實體經濟的能力;

第二、要改變銀行的流程，包括后臺流程的改革、組織架構的改革，以提高效率;

第三、防范風險，包括表外同業業務進行風險的控制，也包括表內業務的風險，還要防范系統性風險和區域性風險。

▎主題論壇五：保險業的創新與發展

? 周延禮 中國保監會原副主席，清華大學五道口金融學院理事

深入推進社會保障體制改革，深化養老保險、特別是商業保險的頂層設計

中國的養老體系建設面臨的問題不是簡單的老有所養問題，還有全國城鄉失能、半失能老年人口問題。不是一朝一夕就可以解決。要考慮設計一個高效率的、統一的、公平的、可持續的整體發展戰略。

1、在政府實施強有力的政策落實之后，開發多層次的保險產品和多樣化的保險產品來支持第一支柱和第二支柱的建設，特別是在第二支柱;

2、加大保險資金運用同步，在一些養老社區的建設、養老設施的建設發揮更大的作用;

3、進一步擴大商業養老保險的覆蓋面，讓商業養老保險成為未來養老保險體系建設一個強有力的推動政策空間。

? 姜波 中國保監會國際部主任，清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員

保險業最大的創新點在于制度創新

創新是保險業持續健康發展的動力和內在需求，創新也提供了趕超國際同行的機會。保險最大的創新點在于制度創新，它對于社會管理的創新有著重要的意義，會從根本上推動商業保險的發展。

首先，保險業通過政府公眾責任保險機制、城鄉居民大病保險、住房反向抵押養老保險、住宅地震巨災保險、小麥制種保險和天氣指數保險等方面的創新，促進了社會管理。第二，保險在長期股權方面非常有優勢，能夠以創新型的股權投資基金模式支持地方的經濟發展，同時在PPP項目，重大基礎設施項目，棚戶區改造等等方面，都有很大潛力。第三，在幫助小微企業和科技企業成長方面，有“政府+銀行+保險”模式的小額貸款保證保險、太陽能光伏組件質量保證保險等成功舉措。第四，保險業的創新服務更好地應對日常風險，方便日常生活。鼓勵創新的同時，也要加強和改進保險監管，營造保險業創新發展良好環境。

? 曾于瑾 上海保險交易所董事長，清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員

保險業是高度復雜的市場，需要有效的企業內控、外部監管和公共基礎設施建設。基礎設施的作用可以減少和部分消除保險市場的復雜程度。然而跟其他金融機構相比，保險基礎設施是滯后的。

金融科技在金融基礎設施上的應用具有廣闊的前景，給保險基礎設施帶來了很大的空間和應用，特別是大數據時代，保險業是高度依賴數據的行業，大數據的應用會給保險帶來非常大的機遇，保交所已經開始了大數據，云計算，人工智能等相關工作。

? 萬峰 新華保險董事長

壽險創新必須要遵循本身的發展規律。首先，壽險是提供長期風險保障的，是靠著積累長期、穩定的客戶，才能夠平衡風險;第二，壽險的發展規律是先發展保障，后提供理財;第三，壽險的發展要求是資產與負債的匹配，而不是“資產驅動負債”。

壽險創新的發展方向是為社會大眾提供保險保障，而不是為保險公司提供快速吸收資金的平臺。今后的保險業創新和改革方向，應該是生老病死殘，這才是主流和本質業務。壽險業的創新要堅持以客戶需求為導向，而不是以公司的需求為導向。我國壽險業創新發展的方向在于養老、健康、醫療和普通壽險。

? Megan Beer澳大利亞安保集團副總裁兼安保壽險CEO

目前推動澳大利亞壽險行業主要有幾個趨勢：

首先，客戶在發生變化。不僅要關注產品財務的表現、回報，還要關注客戶的滿意度。

第二，科技。科技改變了客戶體驗，改變了客戶對于信息和數據的預期，利用科技壽險公司可以分析數據，不斷改進業務和流程。

第三，監管。壽險公司要重新審視產品銷售方式，設計和生產產品，以及理賠方式。

第四，未來市場發展以及行業的整合。很多壽險公司在改變其所有制結構，還有很多外資進入到澳洲的市場。

? 蔡強 友邦保險集團區域首席執行官

從大健康的產業鏈來講，保險公司在產業鏈的后端，也就是說當疾病發生的時候，我們可以提供一個保障、賠付，來幫病人治療。但是在大健康上面需要更多投資、更多專注的，反而應該是在生活方式上的改變。隨著經濟的提升，亞洲尤其是中國，慢性病與日俱增，而慢性病的死亡率也不斷提高。慢性病發生的幾大原因中，60%慢性病發生的原因是不良生活方式導致。在健康管理方面，我們提供一個平臺，越健康的人群對保險公司來講將會提供更多的價值。當保險公司得到更多價值后，愿意回饋給客戶鼓勵他更加積極正面的生活方式，形成一個良性的循環。所以保險+健康的經營模式就是我們目前大健康的共贏模式。

▎主題論壇六：大資管時代的創新與監管

? 王忠民 全國社會保障基金理事會黨組成員、副理事長

大資管時代的“大”可能牽涉到不同類別的資產。資產的類別在增多，人們在不同資產類別中可以有豐富多彩的、交叉的、多維的選擇。監管應該調整一個基準，從過去的準入、量化、價格、監管、變相，不管具體的行為，到只管一個行為——信用。如果能用信用監管的方法去規避金融市場攫取不當的收益，那么資產的多元、豐富就可以伴隨創新的多元、豐富。

? 李克平 中投公司原總經理

在過去十年，中國資管行業迅速擴張，覆蓋領域越來越多，和資產管理相關的機構層出不窮。大資管在整個金融結構，比如改變我們以間接融資為主的中國經濟的模式中發揮了重大的作用，使資源配置的效果有了更好的市場機制來提升。

但另一方面，行業發展雖然非常迅猛，但是基本上還處在大而不專、多而不精的狀態， “大”更多是表象，而不是實質，更不是核心競爭力。整個大資管行業的快速發展是一種快而不穩的粗放式的發展模式，這種模式隱含著很多風險因素和不可持續的因素。

中國的資管行業還有巨大的發展潛力，但發展要有一個穩定、長期、嚴格的依法和執法的框架和環境，才能促使中國的大資管真正成為名副其實的資管，并且在中國經濟中做出貢獻。

? 陸磊 中國人民銀行金融穩定局局長，清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員

統一標準規制，規范資產管理業務發展

1.什么是大資管。資管是受人之托，代人理財。所謂“大”是因為其跨行業、跨市場。

2.為什么統一規制。究其原因，是因為資產管理市場上存在一定亂象，而這個亂象第一個層面是目前存在大量非持牌的資管公司，二是各個監管部門存在不同的規制。

3.在制定統一規制的過程中如何找到切入點并解決哪些問題。如何興利除弊是統一規制的一個出發點。此外，防控金融風險也是服務實體經濟的重要保障，以及深化金融改革的重要條件。

4.在統一規制中，重點要做哪些事。1)堅持功能監管和機構監管相結合，分類統一制定標準規制;2)加強宏觀審慎管理，建立宏觀審慎建設框架;3)實施穿透式監管，對資管業務的監管實施全覆蓋;4)嚴格行為監管;5)回歸資產管理的業務本質，打破剛性兌付。

? 唐寧 宜信公司創始人、CEO

2016年中國財富管理行業的大幕開啟，有幾個趨勢性變化已經到來：一、從固定收益到權益類;二、由短期投機到長期投資;三、由中國到全球;四、由單一產品到資產配置;五、由一代創富到二代創富，對于高凈值、超高凈值尤其重要。

對于高凈值客戶，滿足他需求資產組合有三個標準：一、跨地域國別;二、跨資產類別;三、用母基金的方式超配另類資產。

對于中產階層、大眾富裕階層，進行財富管理時不會再是針對單一產品，不是擇股擇時，而是應該通過機器人投顧、智能理財的方式配置絕大部分的資產。

? 張旭陽 百度副總裁

從去年開始，互聯網進入到了第三階段，就是人工智能階段，人工智能、大數據、區塊鏈，會成為金融科技在場景革命之后，新的金融科技革命2.0的核心技術。

在技術進步的基礎上，監管也會有新的思路：一、基于互聯網3.0時代的新技術群，可以為監管的實時、同步、穿透、可塑和自控提供支持;二、在新技術的基礎上，投資者適合度應該有新的視角;三、在新的技術條件下，互聯網金融P2P可以向PSP去轉變，這個S指的是SPV，通過信托，把架構進行風險隔離。

? Mark Burgess 國際貨幣金融機構官方論壇顧問委員會委員，澳大利亞主權財富基金未來基金原主席

加強資產管理市場的深度以及和監管機構的合作

資產管理市場應盡可能有多且有深度的投資品種，因為在中國非常強調穩定，所以在中國資管業的唯一出路是要能夠管理好風險，而且要能夠正確做出決定。

資產所有者和資產的管理者應該和監管機構有更好的合作，建立更好的溝通渠道，進行互相的信息共享，由此行業從業者也愿意開發出來更好的產品。

▎主題論壇七：私募股權基金的發展前景

? 馮鶴年 民生證券股份有限公司董事長

券商系的私募基金子公司有其平臺優勢。券商擁有完善的實體資源網絡、金融資源網絡和研究資源網絡，有助于豐富私募子公司的項目源和資金源，提升私募子公司的投資管理能力。

轉型也帶來了新的挑戰。一，從自有資金為主到外部資金為主，考驗子公司的募資能力。二，保薦加直投的模式受到限制，考驗子公司的投資能力。

券商私募基金子公司轉型是大勢所趨。只要能在合法合規嚴格風控的基礎上，有效利用券商的平臺優勢和協同的效應，未來的券商私募子公司將成為私募市場上不可忽視的一股力量。

? 余利明 國新國際投資有限公司常務副總經理

主權投資中，中國因素受到了越來越多的重視。和私募股權相比，除政府擁有控制和支配權以外，主權基金大部分的投資運作都相同。國際社會也要求主權基金必須以市場化的方式運作。

通過“一帶一路”項目群來增加人民幣在中小國家的使用水平，扶植香港連續匯率模式，提升人民幣在中小型經濟體內落實外儲的地位，可以系統性在規模上進一步推動人民幣的國際化。

人民幣項目的集群投資主要體現在中國具有優勢的基礎設施建設方面，要著重發展全球與人民幣定價的標準化基建產品，把全球的基建產品與人民幣的互動關系逐步發展成為類似石油與美元的聯動關系，擁有人民幣的儲備權和定價權就等同于在全球基建投資產品中掌握了話語權。

? 韓學淵 漢富控股董事長

私募股權投資上市公司、資產管理公司估值模型中很重要的一點是管理規模。規模要做起來有兩個方向：前端即做天使和VC，而我們的選擇是在后端，就是 PIPE，主要是針對于上市公司投資的私募股權投資基金。在這種PIPE投資中我們可以大量地跟保險、銀行、信托、資管來合作，很容易在風險可控的情況下讓基金規模變到更大一個體量。我們比較關注的是PIPE投資和不動產，不動產的基金很容易把規模做起來。

做PIPE投資很重要的是，除了細分產業之外，每一個合伙人和專業團隊必須在所在領域中提供高附加值的服務，而且每一個合伙人只能選龍頭的公司，即一到兩家進行服務。

? 蔡雷 昆吾九鼎投資管理有限公司董事長

中國PE的主流模式在于“1+N”產業整合型投資

2000-2008年，是典型的成長型參股投資，到2009年創業板開始以后，進入了增加上市因素的成長性投資，就是Pre IPO。

現在進入中國PE的第三個階段，叫產業整合型投資，核心模式是“1+N”，就是幫助產業龍頭整合，通過整合加上N的方式，成為一個區域性的龍頭。未來，中國市場也可能逐步走向一個標準的美國模式，出現杠桿收購。那是五到十年之后的事情，目前還不是主流。

? 王鵬程 春華資本董事總經理

下一輪增長的一個核心方向還會是中產階級的崛起和技術的創新

經過20年的發展，中國的PE市場回報率也基本上領先于亞洲的其它市場，包括日本或者印度，成為現在最核心的亞洲市場。中國的經濟增長模式正在從以外需拉動向以內需拉動轉型期，在這個宏觀背景下，中產階級的崛起和技術的創新，還是會成為下一輪增長的一個核心方向。

PE的投資有三個方向，會成為重要的關注點：1、科技創新產業，也就是所謂的TMT產業。2、大消費、泛消費服務業。3、跨境并購。

? 田軒 清華大學五道口金融學院院長助理、昆吾九鼎講席教授

在美國，企業風險投資(CVC)已經走過了很長的歷程，中國的企業風險投資雖然發展得很快，但其實還有一大片是藍海，往往很多的上市公司大量的現金趴在賬上，或者是投資理財產品，在金融的圈里面轉來轉去，始終不能夠脫虛向實，投到真真正正的實業中。我們說金融是為實業服務的，但是實業也要擁抱金融。所以，下一個方向可以做的就是大力地發展企業風險投資，真的讓大量的錢、資金能夠進入到小微企業，為中國的創業創新做出努力和貢獻。